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                  傳媒概念股龍頭股 光線傳媒300251

                  來源:十大品牌網 發布:SD772[2018-01-02 08:31:30] 進入欄目
                  【摘要】光線傳媒:全產業鏈布局,貓眼將迎戰略收獲期類別:公司研究 機構:廣發證券股份有限公司 研究員:曠實,楊艾莉 日期:2017-12-29一、在線票務市場雙寡頭壟斷格局確立,新貓眼全產業鏈發力拓展。根據易觀智庫,2017Q2在線票務市場新貓眼(貓眼+微影)市占率為

                  傳媒概念股龍頭股:光線傳媒(300251)

                  光線傳媒:全產業鏈布局,貓眼將迎戰略收獲期

                  類別:公司研究 機構:廣發證券股份有限公司 研究員:曠實,楊艾莉 日期:2017-12-29

                  一、在線票務市場雙寡頭壟斷格局確立,新貓眼全產業鏈發力拓展。根據易觀智庫,2017Q2在線票務市場新貓眼(貓眼+微影)市占率為54.01%,穩居行業第一。行業另一個玩家為阿里背景的淘票票,考慮到兩家公司各自的布局、基因不盡相同,并且都有盈利的需求。預計,新貓眼與淘票票將逐漸走入補貼減少,市場格局穩定的局面。新貓眼全力拓展全產業鏈,在光線以騰訊的支持下,其電影全產業鏈拓展路徑清晰。

                  二、貓眼與光線戰略協同,助力光線向渠道發展。貓眼對光線的戰略協同明顯。光線擁有豐富的電影制作、投資、發行經驗,但其卻缺少對渠道、對觀眾的直接接觸和大數據沉淀。貓眼將有效補充光線這一短板,二者互相配合將形成覆蓋線上、線下的全方位宣發網絡,形成遠超競爭對手的壁壘。

                  三、戰略之外的投資收益:市場出清,貓眼進入利潤收獲期。隨著行業票補退潮,貓眼已于2017年一季度成功扭虧為盈。除在線票務業務外,貓眼的非票業務、電影投資發行業務表現亮眼,一季度收入同比增長1100%、1450%。

                  四、投資建議:考慮到新貓眼作為在線票務市場的雙寡頭之一,隨著其全產業鏈拓展,將與公司在全產業鏈產生協同作用,有利于鞏固公司作為中國電影龍頭公司的資源積累與產業鏈駕馭能力。我們預計公司17-19年全EPS為0.32、0.39、0.51元,按照12月27日收盤價,對應2017-2019年每股收益的市盈率分別為31.8x、26.1x、19.9x,維持買入評級。

                  五、風險提示:在線票務平臺競爭加劇;電影投資項目不及預期;電視劇行業競爭風險;中國電影市場整體增速放緩。

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